2016年6月，全國粗鋼日均產量231.57萬噸，環比增長1.82%，創下歷史新高。雖然6月中旬唐山鋼廠限產，但對全國鋼鐵產量影響甚微。不禁令我們懷疑，7月下旬唐山鋼廠這波限產，對供給端能起到多大抑制作用？

　　在期貨市場帶動下，7月份國內鋼價逆勢反彈。截至7月15日，北京市場20mm三級螺紋鋼價格報2530元/噸，本月累計上漲370元/噸。據鋼聯資訊測算，目前唐山鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利300元/噸以上，扭轉6月份虧損狀態。

　　上周（截至7月15日），Mysteel調研163家鋼廠盈利面78.53%，周環比增9.82%。盡管三季度處于傳統檢修高峰期，加上唐山鋼廠也陸續開始限產，但是隨著國內鋼廠效益好轉，減產檢修的力度可能大打折扣，預計7月份全國粗鋼日均產量在220萬噸左右。

　　多雨天氣過后，7月17日入伏，標志著一年中最熱的時段來臨。淡季行情下，7月份下游用鋼需求環比繼續下滑。依托積極的財政政策繼續發力，部分下游用鋼行業出現好轉跡象，但也面臨著企業投資意愿不足的困境。

　　一方面，2016年1-6月基建投資同比增長20.9%，增速持續兩月攀升，創下14個月新高。同時，主要用鋼制造業產出增長加快。2016年1-6月，專用設備、通用設備、汽車、電氣機械及器材、電子設備制造業增加值同比增長4.9%、4.5%、10.5%、8.9%、9.2%，增速較2016年1-5月加快0.4、0.1、0.1、0.2和0.4個百分點。

　　另一方面，2016年6月末M1同比增長24.6%，增速較上月提高0.9個百分點。M1與M2增速的剪刀差進一步擴大，甚至達到了2010年2月份以來歷史最高值。雖然市場流動性充裕，但投資收益率低，導致企業出現“持幣待投資”現象，尤其是民間投資意愿低迷。同時，存款進一步活期化，也容易引發資金“脫實向虛”的問題，游資竄入商品期貨市場，造成價格劇烈波動。此外，6月全國房價漲勢繼續放緩，部分熱點城市收緊調控政策，三四線城市庫存水平仍高，房地產投資增速提前回落。

　　盡管由于我國鋼鐵產能過剩嚴重，前期停產的鋼廠陸續復產，鋼鐵產量仍居高不下，但從庫存持續下降來看，需求可能較上年有所改善，不再一味的下滑。

　　據中鋼協最新數據，截至2016年6月下旬末重點鋼企庫存量1323.36萬噸，較上月同期下降5.2%。而2015年6月下旬末重點鋼企庫存量1637.3萬噸，較上月同期增長3.4%。由此看出，今年鋼廠去庫存壓力明顯減輕，挺價意愿也較為強烈。

　　Mysteel最新數據，截至2016年7月15日，全國五大品種鋼材庫存量852.1萬噸，周環比下降1%，創下年內新低。同期，全國139家建材生產企業庫存量323.1萬噸，周環比下降4.9%，持續三周下滑。由于前期鋼價上漲之際，貿易商仍以出貨為主，當前庫存水平普遍不高。

　　綜合來看，我們不必對唐山鋼廠限產抱有太大的期望，也不必過分看弱下游用鋼需求，鋼市供需基本面仍處于弱平衡態勢，壓力較上年略有改善。值得注意的是，實體投資回報率下降，資金脫實向虛，容易引發商品期貨劇烈波動。當前供需基本面并不支持鋼價持續大漲，伴隨著期貨多頭資金獲利出逃，短期內鋼價震蕩調整也屬正常，考慮到市場庫存偏低，也不必過分悲觀。

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